美聯(lián)儲(chǔ)降息變奏 全球資產(chǎn)暴跌
“利率前景令人失望”
北京時(shí)間12月19日凌晨,在結(jié)束兩天的議息會(huì)議后,美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn),將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.25%—4.5%。不過(guò),美聯(lián)儲(chǔ)表示,2025年只會(huì)降息兩次,低于上次預(yù)測(cè)的四次降息。
美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示,美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2025年將降息兩次,每次25個(gè)基點(diǎn),9月預(yù)期為降息四次,每次25個(gè)基點(diǎn);美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2026年將降息兩次,每次25個(gè)基點(diǎn),與9月預(yù)期一致。
美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)后,金融市場(chǎng)反應(yīng)劇烈,美股三大指數(shù)集體閃崩。截至當(dāng)天美股收盤,道指暴跌超千點(diǎn),跌2.58%,連續(xù)10個(gè)交易日下跌,創(chuàng)1974年以來(lái)連跌紀(jì)錄;納指跳水跌超700點(diǎn),跌3.56%;標(biāo)普500指數(shù)跌2.95%。美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道(CNBC)表示,美聯(lián)儲(chǔ)令人失望的利率前景震動(dòng)股市,道指進(jìn)一步跌進(jìn)歷史低谷。
除了股市以外,多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣也相對(duì)美元走弱。日本央行19日會(huì)議決定“按兵不動(dòng)”,讓普遍期待日本加息的預(yù)期落空,日元對(duì)美元的匯率也跌破155這一關(guān)鍵點(diǎn)位。韓元兌美元下跌1.5%,1韓元只能兌換0.00069美元,這是2009年3月以來(lái)最低水平。英鎊和歐元等品種也出現(xiàn)匯率下跌。
此外,布倫特原油期貨的價(jià)格18日從日內(nèi)高點(diǎn)下跌了1.2美元,報(bào)收72.62美元。據(jù)黃金價(jià)格網(wǎng)顯示,黃金現(xiàn)貨的價(jià)格下跌0.72%,至2618.78美元/盎司,跌破百日均線。
加密貨幣相關(guān)資產(chǎn)也大幅下跌,比特幣殺跌超5%,價(jià)格逼近10萬(wàn)美元關(guān)口;以太坊大跌超6%,狗狗幣等大跌超9%。最近24小時(shí),全球共有253601人被爆倉(cāng),爆倉(cāng)總金額為7.02億美元。
據(jù)路透社報(bào)道,鮑威爾在議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上表示,美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)意參與政府囤積大量比特幣的計(jì)劃。“在現(xiàn)行法律框架下,我們不被允許持有比特幣,這類問(wèn)題需要由國(guó)會(huì)考慮,美聯(lián)儲(chǔ)目前并不尋求相關(guān)法律變更。”
取決于特朗普上臺(tái)后政策
這是自今年9月以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次降息,此前已分別降息50個(gè)基點(diǎn)和25個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束本輪降息周期的第一階段,而明年的貨幣政策,將很大程度上取決于特朗普上臺(tái)后各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)通脹和就業(yè)的影響。
特朗普“對(duì)內(nèi)減稅,對(duì)外加關(guān)稅”的經(jīng)濟(jì)政策,疊加對(duì)非法移民的驅(qū)逐,都會(huì)抬高美國(guó)的通脹中樞,使得美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策面臨更大的不確定性。比如,關(guān)稅政策在給全球貿(mào)易政策、投資政策帶來(lái)巨大不確定性的同時(shí),也將為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性。
鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示,美聯(lián)儲(chǔ)已將利率從峰值降低了一個(gè)百分點(diǎn),政策立場(chǎng)現(xiàn)在明顯放松了限制,因此在考慮進(jìn)一步調(diào)整利率時(shí)可以更加謹(jǐn)慎。他還提到,明年降息步伐放緩反映通脹預(yù)期上升;對(duì)關(guān)稅的影響做任何結(jié)論為時(shí)過(guò)早,不知道關(guān)稅針對(duì)的國(guó)家、規(guī)模和持續(xù)時(shí)間;必須繼續(xù)實(shí)行限制性政策,使通脹達(dá)到2%;可能還需要一兩年的時(shí)間才能達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。
事實(shí)上,不管是美聯(lián)儲(chǔ)官員,還是機(jī)構(gòu)的分析師,均對(duì)明年的降息幅度有所保留。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員其實(shí)也已開(kāi)始暗示,他們需要看到更具體的證據(jù)表明通脹正在改善或勞動(dòng)力市場(chǎng)正在惡化,才會(huì)繼續(xù)降低借貸成本??死蛱m聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克(Beth Hammack)本月早些時(shí)候表示:“我們已經(jīng)到達(dá)或接近應(yīng)該放慢降息步伐的節(jié)點(diǎn)。”她贊賞地提到了上世紀(jì)90年代的兩次降息,當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)迅速降息,累計(jì)降息幅度為0.75個(gè)百分點(diǎn),然后轉(zhuǎn)為觀望。
芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示,目前交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在1月進(jìn)一步降息至4%—4.25%的概率只有16.3%。這也就意味著,市場(chǎng)投資者普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)將在明年1月暫停降息的步伐。
對(duì)于此次美聯(lián)儲(chǔ)降息,前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示,美股見(jiàn)頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)正在加大。美聯(lián)儲(chǔ)降息短期之內(nèi)主要是為了支持美國(guó)就業(yè)回升,支持經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇。長(zhǎng)期來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)仍然要繼續(xù)降息,才能防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。
中信證券研究部海外宏觀研究員李翀指出,市場(chǎng)對(duì)于這次會(huì)議的預(yù)期是鷹派降息,然而會(huì)議呈現(xiàn)的信息顯然比市場(chǎng)預(yù)期的更加鷹派,從本次鮑威爾發(fā)言來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)模糊、前瞻指引不清晰的階段,這對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是更不利的信號(hào)。短期來(lái)看,在美聯(lián)儲(chǔ)指引不清晰的情況下,美股市場(chǎng)樂(lè)觀的“假日交易”情緒或告一段落,市場(chǎng)波動(dòng)性預(yù)計(jì)有所上升。
降息沖擊波
“會(huì)議聲明的變化體現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)又一次站在舉棋不定的路口。”長(zhǎng)城證券研報(bào)認(rèn)為,在聲明中增加“幅度和時(shí)機(jī)”表述,似在暗示如今年一樣連續(xù)降息的階段將不復(fù)存在,明年1月份可能即將暫停降息,進(jìn)一步調(diào)整利率的幅度和時(shí)機(jī)仍要“走一步看一步”,本次議息會(huì)議下調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)的決議也并未獲全票通過(guò)。
同時(shí),降息不僅是美聯(lián)儲(chǔ)一家的事情。按照預(yù)期,明年美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率降至3.75%—4%,仍高于全球多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體,由此會(huì)影響全球資本重返新興市場(chǎng)的規(guī)模與進(jìn)程,導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣匯率再度承壓。
從2024年3月瑞士打響海外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降息“第一槍”以來(lái),瑞典、加拿大、英國(guó)、歐盟、美國(guó)、新西蘭等多個(gè)經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)加入降息行列,新一輪全球降息潮為權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)提供重要的流動(dòng)性支撐。
在景順首席全球市場(chǎng)策略師胡珀看來(lái),經(jīng)過(guò)快速加息至限制性水平以遏制迅速上升的物價(jià)后,各國(guó)央行幾乎可以宣告抗通脹勝利。然而,許多全球主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩跡象,部分?jǐn)?shù)據(jù)疲弱促使各國(guó)央行在今年下半年開(kāi)始降息。
分析人士稱,與美聯(lián)儲(chǔ)本次降息聲明相似,隨著利率不斷下行以及國(guó)內(nèi)通脹持續(xù)降溫,近期部分海外經(jīng)濟(jì)體央行在繼續(xù)降息同時(shí),也釋放出后續(xù)或放緩降息步伐的信號(hào)。
胡珀認(rèn)為,2025年,市場(chǎng)可能出現(xiàn)“拉鋸戰(zhàn)”:一方面經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受過(guò)往加息的累積影響而有所放緩,另一方面降息周期又會(huì)產(chǎn)生正面效應(yīng)。李翀表示,美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議在美國(guó)時(shí)間2025年1月29日,距美國(guó)新一屆政府上任時(shí)間較短。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)不大的情況下,預(yù)計(jì)屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將暫停降息進(jìn)行觀察,或需等到明年3月的議息會(huì)議才能給出較為清晰的指引。
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