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招股書顯示，致歐科技2018年連續(xù)三次增資，經(jīng)過(guò)計(jì)算，每一元新增注冊(cè)資本分別對(duì)應(yīng)投資款3.07、16.67、25.26元，結(jié)論很明顯，這一年致歐科技的估值爆炸式增長(zhǎng)。另外我是還得吐槽A股招股書，不像港股將每一輪的估值寫得很清楚。

(資料圖)

2018年被稱為“出海元年”，VC/PE紛紛將出海定義為新的增長(zhǎng)大賽道，也正是在這一年，致歐科技連續(xù)三次獲得投資，估值大概翻了八倍，也開啟了國(guó)際上的“買買買”之旅，2010年成立到今天IPO，也算是趕上時(shí)代的東風(fēng)了。（投中BBKing）

又一家跨境電商上市了。

2023年6月21日，致歐家居科技股份有限公司（下稱“致歐科技”）正式創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，發(fā)行價(jià)格24.66元/股。本次上市募資14.86億元，分別用于倉(cāng)儲(chǔ)物流體系擴(kuò)建、鄭州總部運(yùn)營(yíng)管理中心建設(shè)、研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

截至發(fā)稿，最高漲超14.36%，股價(jià)報(bào) 26.76元/股，總市值為107.44億元。

致歐科技是一家互聯(lián)網(wǎng)家居品牌商，創(chuàng)始人宋川是一名來(lái)自河南鄭州的70后，德國(guó)留學(xué)期間萌生了做進(jìn)出口貿(mào)易的想法。之后便一發(fā)不可收拾，恰逢跨境電商黃金時(shí)代，業(yè)績(jī)一路攀升，公司估值2年翻10倍，IPO前估值已超80億元人民幣。

資方陣容亮眼，安克創(chuàng)新、IDG資本、嘉御資本、前海母基金、招商資本等知名機(jī)構(gòu)加注。

三年進(jìn)賬超150億元，七成收入靠亞馬遜平臺(tái)

致歐科技，是一家對(duì)標(biāo)“宜家”的線上一站式家居品牌，成立于2010年。公司專注于自有家居品牌的產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)，旗下?lián)碛腥笞杂衅放?，分別為SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA。其中，SONGMICS定位為家居品類、VASAGLE定位為家具品類、FEANDREA定位為寵物家居品類。

賣家具給老外，公司三年進(jìn)賬超150億元。憑借國(guó)內(nèi)家居制造成本低的優(yōu)勢(shì)，公司將產(chǎn)品銷售至海外。其中，歐洲和北美是主戰(zhàn)場(chǎng)，二者占比接近100%。營(yíng)利方面，2020年-2022年，致歐科技營(yíng)收分別為39.71億元、59.67億元和54.55億元；凈利潤(rùn)分別為3.80億元、2.40億元和2.50億元。

毛利率呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)。2020年-2022年，公司主營(yíng)毛利率分別為 54.78%、49.64%和 48.32%。自2021年起，致歐科技業(yè)績(jī)有所下滑。其中，2021年公司凈利潤(rùn)同比下降36.93%；2022年公司營(yíng)收同比下降9.38%。對(duì)此公司坦言，2021年以來(lái)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍受海運(yùn)價(jià)格上漲等不利因素影響，存在業(yè)績(jī)下滑或者利潤(rùn)增幅收窄的情形。

銷售渠道以線上為主，近七成營(yíng)收來(lái)自亞馬遜B2C。亞馬遜、eBay、ManoMano、Cdiscount等海外知名電商平臺(tái)為公司主要銷售渠道，銷售占比超八成。其中，公司對(duì)于單一平臺(tái)依賴性較大。報(bào)告期內(nèi)，僅亞馬遜的營(yíng)收就占到71.80%、67.87%和 67.61%。

供應(yīng)鏈方面，致歐科技采用“國(guó)內(nèi)外自營(yíng)倉(cāng)+平臺(tái)倉(cāng)+第三方合作倉(cāng)”跨境電商出口倉(cāng)儲(chǔ)物流體系。截至2022年12月31日，致歐家居位于德國(guó)、美國(guó)、中國(guó)、英國(guó)的境內(nèi)外自營(yíng)倉(cāng)面積合計(jì)超過(guò)280,000 平方米，并在中國(guó)、歐洲、北美、日本等國(guó)家或地區(qū)設(shè)有多個(gè)第三方合作倉(cāng)。同時(shí)，公司還與當(dāng)?shù)匚锪髋渌蜕毯献?，為了加快物流速度?/p>

值得注意的是，雖說(shuō)公司主要銷售自家產(chǎn)品，但公司研發(fā)上的投入并不高。招股書顯示，2020年至2022年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1276.93萬(wàn)元、2451.04萬(wàn)元和4501.06萬(wàn)元，占同期公司營(yíng)收比重僅為0.32%、0.41%和0.83%。同類可比公司易佰網(wǎng)絡(luò)、安克創(chuàng)新在2021年的研發(fā)費(fèi)用投入分別為1.12%和6.19%。因此，致歐科技在招股書中也表示，本次募集資金中，3.18億元將用于研發(fā)投入。

70后賣家具給老外，估值2年翻10倍

致歐科技創(chuàng)始人宋川，是一位來(lái)自河南鄭州的70后留學(xué)生。

2007年，當(dāng)時(shí)還在德國(guó)漢堡讀書的宋川，捕捉到了外貿(mào)商機(jī)，決定利用留學(xué)積累的資源，做進(jìn)出口生意。

2010年，為了進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，33歲的宋川回國(guó)成立了鄭州致歐進(jìn)出口貿(mào)易有限公司。剛開始是在eBay等平臺(tái)上以B2B生意起家，選擇從熟悉的德國(guó)市場(chǎng)起步，輻射至歐洲、美國(guó)、日本。

2014年，公司業(yè)績(jī)破億，僅過(guò)了兩年，又實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍，再到如今，三年進(jìn)賬超150億元。

可以說(shuō)，致歐科技恰好踩中了跨境出口電商的黃金10年，實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。宋川也憑借“賣家具給老外”實(shí)現(xiàn)了財(cái)富自由。若按照發(fā)行股價(jià)24.66元計(jì)算，致歐科技發(fā)行市值約99億元，宋川持股比例為54.78%，有機(jī)會(huì)坐望54億身價(jià)。

期間，宋川還結(jié)識(shí)了跨境電商出海巨頭安克創(chuàng)新創(chuàng)始人陽(yáng)萌。2018年，正在準(zhǔn)備IPO計(jì)劃的安克創(chuàng)新創(chuàng)始人陽(yáng)萌，在投資人的介紹下，結(jié)識(shí)了宋川。陽(yáng)萌算得上是宋川的前輩，同樣有著留學(xué)背景的陽(yáng)萌，2011年離開了供職五年的Google，回國(guó)做起了跨境電商生意，創(chuàng)立了安克創(chuàng)新。安克創(chuàng)新主要銷售消費(fèi)電子類產(chǎn)品，而致歐科技所做的家居類目與安克創(chuàng)新形成互補(bǔ)。同時(shí)，陽(yáng)萌還看上了致歐科技長(zhǎng)期布局的海運(yùn)、海外倉(cāng)、售后體系、數(shù)字化系統(tǒng)等配套設(shè)施。

于是，安克創(chuàng)新與IDG資本在2018年7月A輪投資致歐科技，當(dāng)時(shí)致歐科技的估值僅為8.8億元。IDG資本合伙人連盟也看中了致歐科技較強(qiáng)的電商運(yùn)營(yíng)能力和產(chǎn)品開發(fā)能力，他表示，中國(guó)是全世界最大的家具出口國(guó)，有很強(qiáng)的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。而致歐科技持續(xù)在海外加強(qiáng)倉(cāng)儲(chǔ)物流，抓住了全球家具電商興起的機(jī)會(huì)，目前已經(jīng)成為Amazon家居品類第一的中國(guó)公司。

致歐科技上市前至少完成三輪融資，IDG資本、嘉御資本等知名機(jī)構(gòu)多次跟注。天眼查顯示，2019年，致歐科技獲得B輪近億元融資，投資方包括IDG資本和嘉御資本；2020年12月，致歐科技完成了IPO申報(bào)前的最后一輪融資，投資方包含老股東IDG資本、嘉御資本，以及新進(jìn)股東前海母基金和招商資本，估值約80億元，僅2年估值翻了近10倍。

圖源：致歐科技招股書

IPO前，創(chuàng)始人宋川為公司的控股股東、實(shí)際控制人，持股54.78%。安克創(chuàng)新為第二大股東，持股9.15%，是最大機(jī)構(gòu)投資方。其他股東包括蘇州宜仲持股為4.69%，和諧博時(shí)持股為4.58%，科贏投資、沐橋投資、澤騫咨詢、語(yǔ)昂咨詢分別持股為3.65%。

家具出海兇猛，5年增長(zhǎng)近10倍

跨境電商勢(shì)頭不減。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2022年中國(guó)跨境電商進(jìn)出口規(guī)模首次突破2萬(wàn)億元，達(dá)到2.1萬(wàn)億元，比2021年增長(zhǎng)7.1%。2017年-2021年中國(guó)跨境電商進(jìn)出口5年增長(zhǎng)近10倍。

家具出海作為跨境電商中的“藍(lán)海”，發(fā)展十分“兇猛”，誕生出遨森、樂(lè)歌股份、豪雅、Newme等一眾出海家居品牌。

遨森電商，成立于2013年，總部位于寧波。作為華東大賣之一，遨森主營(yíng)業(yè)務(wù)為跨境電商出口，產(chǎn)品包括家居、戶外用品等。2018年掛牌新三板，如今也在沖刺A股上市。年?duì)I收數(shù)十億元，凈利在千萬(wàn)級(jí)別。許是現(xiàn)金流充足，遨森背后并未出現(xiàn)VC/PE身影。

另一家寧波跨境電商，樂(lè)歌股份2017年創(chuàng)業(yè)板上市，如今市值約55億元。主營(yíng)銷售智能升降桌、學(xué)習(xí)桌、智能電動(dòng)床、智能升降臺(tái)等智能家具產(chǎn)品。營(yíng)收同樣不俗。樂(lè)歌股份2023年Q1營(yíng)收7.96億元，同比上漲4.29%；歸母凈利潤(rùn)3.91億元，同比上漲 2047.08%；扣非歸母凈利潤(rùn)1997.43億元，同比上漲827.85%。

有著“家居版SHEIN”之稱的Newme，即使在亞馬遜“封店潮”下，仍在2021年獲得了百萬(wàn)美元天使+輪融資，由華映獨(dú)家投資。Newme成立于2020年11月，主要依靠TikTok渠道直播賣貨。2021年下半年開始，月GMV呈翻倍增長(zhǎng)，峰值近百萬(wàn)美元。產(chǎn)品客單價(jià)在30-100美金之間，主要銷售燈具、廚房小家電、衛(wèi)浴小家電和電動(dòng)工具等產(chǎn)品。

放眼整個(gè)跨境電商賽道，也是上市不斷。

“跨境鞋服第一股”子不語(yǔ)集團(tuán)也于2022年11月11日，成功登陸港交所。但資本市場(chǎng)似乎并不感冒，子不語(yǔ)上市首日即破發(fā)。盡管子不語(yǔ)在國(guó)內(nèi)知名度不高，但其靠著在亞馬遜等平臺(tái)銷售平價(jià)女裝，一年進(jìn)賬20億元，在北美所有平臺(tái)賣家當(dāng)中排名第一。

還有超級(jí)獨(dú)角獸SHEIN。據(jù)彭博社最新報(bào)道稱，SHEIN正在尋求新一輪10億美元的融資。若融資順利完成，SHEIN整體估值將達(dá)到驚人的1000億美元，同時(shí)將尋求最快于2024年在美國(guó)進(jìn)行IPO。目前，SHEIN，歷經(jīng)數(shù)輪融資，資方包括紅杉資本中國(guó)、IDG Capital、老虎環(huán)球基金、順為資本、集富亞洲、景林資產(chǎn)等一眾明星VC/PE。