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大類資產(chǎn)與金融市場(chǎng)監(jiān)測(cè)周報(bào)2023年6月第二周:美加息暫停但未及終點(diǎn) 國內(nèi)降息陸續(xù)落地

時(shí)間:2023-06-17 09:14:59 來源:中國銀河證券股份有限公司 發(fā)布者:DN032

影響市場(chǎng)核心信息:美國5 月CPI 數(shù)據(jù),美、歐6 月議息會(huì)議;中國5 月金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),OMO、MLF 降息等。


【資料圖】

大類資產(chǎn)表現(xiàn):美債利率基本持平,美元略跌,整體資產(chǎn)表現(xiàn)多數(shù)較上周趨勢(shì)一致。黑色系領(lǐng)漲,中國國債>美元>人民幣>美債,原油、貴金屬表現(xiàn)不佳;CRB 指數(shù)轉(zhuǎn)跌,全球權(quán)益市場(chǎng)多數(shù)上漲,美股、A 股均上行。

全球央行利率變化及預(yù)期:當(dāng)前全球多數(shù)地區(qū)仍預(yù)期加息。美國通脹超預(yù)期下行并如期暫停加息但鷹派暗示加息未停,歐央行加息25BP 并暗示繼續(xù)加息,中國逆勢(shì)降息先后將OMO、MLF 利率下降10BP。相較上周,3M 內(nèi)政策利率預(yù)期美國+21BP 到5.34%、歐元區(qū)+29BP 到3.79%、英國+75BP 到5.25%;美國-3BP、英國+8BP,歐元區(qū)本周加息,3M 內(nèi)變動(dòng)預(yù)期可比性較低。

美國加息路徑預(yù)測(cè):5 月通脹下行和美聯(lián)儲(chǔ)6 月議息會(huì)議的鷹派加息預(yù)期引導(dǎo)下,市場(chǎng)預(yù)期大概率7 月將恢復(fù)加息25BP,但與美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期今年還有50BP 空間不同的是,市場(chǎng)預(yù)期2023 年僅剩25BP 加息空間;同時(shí)市場(chǎng)在鮑威爾連續(xù)兩次議息會(huì)議后不支持今年降息的表態(tài)下已放棄2023 年的降息預(yù)期,預(yù)期最早在2024 年1 月開始降息25BP 至5%-5.25%區(qū)間。

美國長期通脹預(yù)期和市場(chǎng)隱含政策利率預(yù)期:10Y 美債TIPS 隱含通脹預(yù)期基本持平在2.21%;6M 隱含利率繼續(xù)上行收于5.3%,上周5.15%。

國際流動(dòng)性監(jiān)測(cè)

美債供給、流動(dòng)性和央行操作:美聯(lián)儲(chǔ)略縮表10 億美元,美聯(lián)儲(chǔ)持有美債規(guī)模縮小15.7 億美元幅度繼續(xù)收窄。外國央行略減持4.3 億美債至29829 億美元。債務(wù)上限協(xié)議落地后上周美債供給大量增加,未償債規(guī)模大幅上漲后本周繼續(xù)上行但幅度明顯收窄,政府持有的未償債規(guī)?;厣?,美債流動(dòng)性指數(shù)略上行至2.42%左右有所惡化,繼續(xù)關(guān)注美債供給增加帶來的流動(dòng)性影響。

美商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性:本周美國銀行業(yè)流動(dòng)性壓力邊際放緩。

貨幣基金轉(zhuǎn)為小幅凈流出47 億美元。逆回購占比指標(biāo)下行超1%但仍高位。美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口使用額本周略回升至36 億美元,但仍已在銀行業(yè)風(fēng)波前水平。聯(lián)邦基金市場(chǎng)每日成交量本周轉(zhuǎn)為收縮270 億(上周擴(kuò)張410 億)美元至6620 億美元左右,顯示銀行在聯(lián)邦基金市場(chǎng)獲取現(xiàn)金邊際放緩;商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)滯后兩周,至5 月31 日:所有商行儲(chǔ)蓄繼續(xù)流入466 億美元幅度收窄;大小商行包括準(zhǔn)備金的現(xiàn)金資產(chǎn)占比繼續(xù)回升,本周為11.95%和7.54%均上行,但小行仍在相對(duì)低位壓力較大。

美元流動(dòng)性:資金利率利差回升美元流動(dòng)性邊際收緊。

金融條件:花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示中、美經(jīng)濟(jì)不確定性下調(diào),日本上升,歐洲基本持平;芝加哥聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)(滯后一周)顯示金融環(huán)境邊際收緊仍是放緩趨勢(shì)。

資本流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)偏好:

1、全球ETF 資金流向:資金凈流入前三美國、中國、日本,凈流出前三是德國、韓國、亞太。

2、美國金融市場(chǎng)資金博弈:美國金融市場(chǎng)杠桿交易本周有所回升,市場(chǎng)活躍度有所上行,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略升。

3、中國權(quán)益市場(chǎng)資金:北向本周凈流入24 億元;南向本周凈流入6.5 億元;融資買入占比在7.67%左右回升。

國內(nèi)債市:資金利率中長端繼續(xù)下行,短期回升;本周資金整體凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放,OMO、MLF 先后降息10BP;國債收益率曲線基本持平,長端略降;信用債收益率仍多數(shù)下行,信用利差、等級(jí)利差均表現(xiàn)分化。

風(fēng)險(xiǎn)提示:美債供給增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

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