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 蛇年春節(jié)后的首周，央行連續(xù)兩個(gè)工作日回籠資金引發(fā)市場關(guān)注。2月6日央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，中國人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2755億元逆回購操作，期限為7天，操作利率為1.50%。因6日有4800億元14天期逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠2045億元。而2月5日，央行已通過公開市場操作實(shí)現(xiàn)凈回籠7165億元。

  Wind數(shù)據(jù)顯示，2月5日至7日，公開市場有2.3萬億元逆回購到期，相比2021年、2022年和2024年春節(jié)假期后逆回購到期量均要高，與2023年基本持平。其中，2025年2月5日，逆回購到期規(guī)模高達(dá)1.4萬億元。專家表示，春節(jié)假期后，居民取現(xiàn)需求會(huì)季節(jié)性回落，加之2月份繳稅壓力減輕，資金面有望邊際轉(zhuǎn)松。同時(shí)，人民銀行也將靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具穩(wěn)定市場預(yù)期，保持流動(dòng)性充裕。

  廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金分析稱，相比于去年同期，人民銀行蛇年首個(gè)逆回購操作呈現(xiàn)了不同特點(diǎn)。比如，今年跨年的14天逆回購操作規(guī)模是去年的一倍多，去年節(jié)前操作了約1.24萬億元、節(jié)后第一天資金凈投放了430億元。節(jié)前較大的操作規(guī)模意味著節(jié)后較大的回籠壓力，節(jié)后需要較大規(guī)模的逆回購操作逐步回籠該季節(jié)性資金。

  在上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員任濤看來，節(jié)后資金流動(dòng)性相較于節(jié)前比較寬松，春節(jié)、稅期等影響流動(dòng)性的因素已經(jīng)消失，央行可以通過適度回收節(jié)前連續(xù)投放的流動(dòng)性來平滑，避免資金過度淤積，以保持流動(dòng)性繼續(xù)處于合理充裕的狀態(tài)。

  事實(shí)上，在“適度寬松”的貨幣政策基調(diào)下，人民銀行此前已釋放了較多流動(dòng)性。盡管1月央行暫停公開市場國債買入操作，并通過MLF（中期借貸便利）縮量操作凈回籠7950億元，但仍通過17000億元的買斷式逆回購操作釋放中長期流動(dòng)性，此外，央行還于春節(jié)前一周開啟了14天期逆回購操作。

  從利率端來看，2月6日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）漲跌互現(xiàn)，短端利率較5日多數(shù)下行。其中，隔夜shibor報(bào)1.792%，下調(diào)0.1個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.785%，下調(diào)5.9個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)1.854%，大幅下調(diào)11.8個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)1.7080%，與前一交易日持平；3月shibor報(bào)1.7100%，上漲0.30個(gè)基點(diǎn)。

  參考往年情況，跨春節(jié)假期后資金面轉(zhuǎn)松概率通常較高，同時(shí)綜合考慮到節(jié)后現(xiàn)金回流、以及貨幣政策“適度寬松”的要求，市場普遍認(rèn)為貨幣政策將強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性充裕。

  任濤表示，就2月來看，影響資金面的因素開始回歸常態(tài)，流動(dòng)性開始趨于平穩(wěn)，預(yù)計(jì)在央行的呵護(hù)下，資金合理充裕的情況仍會(huì)持續(xù)，市場利率仍會(huì)保持在低位水平。

  光大證券固定收益首席分析師張旭接受記者采訪時(shí)表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和融資狀況是資金利率高位運(yùn)行的“底氣”。同時(shí)，基本面的恢復(fù)與資金面的收縮也對收益率曲線長端的抬升提供了支撐。春節(jié)后貨幣當(dāng)局引導(dǎo)收益率曲線長端進(jìn)一步上行的概率較大，而保持資金面緊平衡恰是引導(dǎo)曲線長端上行的有效工具，“倘若春節(jié)后資金利率保持在1月中旬以來的水平，那么過不了多久長債收益率便會(huì)再度上行。”

  不過市場判斷，央行2月重啟公開市場國債買入操作的可能性不大。

  “從目前利率情況來看，中長期國債收益率尚未調(diào)整到位，另外，央行1月買斷式逆回購操作規(guī)模高達(dá)1.7萬億元，延續(xù)了去年10月以來的大規(guī)模投放勢頭，也意味著暫停國債買入不會(huì)影響銀行體系中長期流動(dòng)性充裕。”張旭表示，央行仍可以通過開展買斷式逆回購操作以及適量續(xù)做MLF等方式，向市場注入流動(dòng)性。

  任濤同樣認(rèn)為，目前央行有很多手段來呵護(hù)流動(dòng)性，包括但不限于日常公開市場操作、MLF買斷式逆回購、國債買賣、降準(zhǔn)等，這些工具可以單獨(dú)使用，也可以組合使用，更可以連續(xù)使用；從目前市場表現(xiàn)來看，市場利率仍處于低位，流動(dòng)性也較為充裕，短期內(nèi)央行應(yīng)沒有必要重啟國債操作，后續(xù)可結(jié)合國債發(fā)行情況推進(jìn)，以平滑市場影響。

  此前，人民銀行副行長宣昌能表示，下階段，宏觀經(jīng)濟(jì)政策還將進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，支持實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，保證寬松的社會(huì)融資環(huán)境。